概述

這一年伯克希爾凈利56億涮帘。凈增長6.4%豫缨。今年標普500增長4.95%。

過去的41年以來自19美元成長到現(xiàn)在的59377美元赶促。年復合收益率21.5%。

今年保險業(yè)也表現(xiàn)特別出色挟炬。經營效率提升32%鸥滨。根據(jù)統(tǒng)計保單增量26%，員工減少4%谤祖。

伯克希爾現(xiàn)在旗下?lián)碛?8家不同行業(yè)的公司婿滓。這68家企業(yè)經營的差異很大。為了方便大家理解把它分為四大類粥喜。伯克希爾的特點凸主。1資產流動性強.2負債少.3子公司帶來源源不斷的現(xiàn)金流。

這68家企業(yè)在一起效率怎么樣额湘？

一卿吐、母公司也就是伯克希爾為下屬的子公司帶來了什么？

二锋华、我們旗下的產業(yè)的效率如何嗡官？

三、資產配置情況如何毯焕？

這是衡量伯克希爾的重要標準衍腥。我們在一起是為了更好，不是為了在一起纳猫，而在一起婆咸。

2005年我們完成了幾家并購案。今年并購均未以發(fā)行新股的形式完成這很重要芜辕，我們都是以現(xiàn)金形式完成的尚骄。如果大家是資深讀者就知道巴神說這句話的分量了。

并購

醫(yī)療保護物遇。

這是一家制度領先的醫(yī)療保險公司

他們的承保目的：有利可圖，風險可控憾儒。

第二家信息傳輸公司询兴。

這是一家嚴格控制成本的公司，這是一家沒有秘書的公司起趾。

但公司把大量資金投入到技術開發(fā)上诗舰，因此在同行里取得了技術領先優(yōu)勢。

保險業(yè)務训裆。

今年我們的保險業(yè)浮存金大概有490億美元眶根。也就是說從1967年開始2000萬增長到現(xiàn)在490億美元蜀铲。我們的承保原則一直未變

浮存金的獲得成本不能太高。

2004年浮存金的成本為小于零属百。

我們有大量的浮存金是因為外部收購內部增長记劝，內生與外延并發(fā)營造的。

伯克希爾子公司的營業(yè)利潤的增長族扰。這位伯克希爾提供了大量的現(xiàn)金厌丑。我們急需要大規(guī)模的并購。我們投資就是在不確定的世界中尋找確定性渔呵。

去年蓋可汽車保險表現(xiàn)特別出色怒竿，他的汽車保險總份額占全美國市場的12.1%。

從原來的5.6上升了6.1個百分點扩氢。也可以這樣比較每增加1%相當于多了16億美元的保單耕驰。

金融衍生品

通用再保險的金融衍生品都是為了滿足保險客戶的需求而簽的。經過幾年的努力雖然衍生品合約已經下降到741份但2005年損失高達約1億美金录豺。有的合約期限長達100年朦肘。

我們之所以屢次提到金融衍生品。主要有以下兩個原因巩检。

一厚骗、巴菲特本人確實感覺到非常不快，因為沒有果斷的采取行動而導致了更多的損失兢哭。

二领舰、希望其他人能從我們的經歷中獲取警示

一盎司的預防勝過一磅治療。

投資部分

首先巴菲特回顧了制造零售業(yè)在過去的2005年取得了優(yōu)異的成績迟螺。

之所以旗下的制造業(yè)的公司都能表示的表現(xiàn)的如此出色冲秽，因為我們旗下的經理人都非常優(yōu)秀，而努力矩父。他們都在做自己喜歡的事情锉桑。正向的努力使我們變得越來越強。

喜詩糖果已做到全美第一窍株。也就應了中國的一句話合抱之木民轴，始于毫末。九層之臺球订，始于壘土后裸。我們旗下的經理人都非常熱愛他們的事業(yè)，因為他們保有熱愛所以不斷加寬企業(yè)的護城河冒滩。

如何使投資收益最小化

從1899年12月31到1999年12月31日微驶，在100年間道瓊從66點漲到11497點。年化回報5.3%。

在過去的100年里因苹，美國的企業(yè)之所以能取得如此巨大的上漲苟耻，主要是企業(yè)表現(xiàn)非常出色，因此在過去的100年間扶檐，無論企業(yè)和投資者都取得了豐厚的收益凶杖，對于投資者來說搭上了企業(yè)快速的成長的順風車。再有這樣的發(fā)展速度不易呀!也就是道瓊到2099年漲到201萬點蘸秘。

不過長期來看官卡，整體股市股東獲得的集體收益等同于他們所擁有的公司的整體收益。

那么市場上為什么會出現(xiàn)有的投資者賺錢醋虏，有的投資者虧錢呢寻咒？也就是此盈彼虧。主要就是主要是在現(xiàn)實的投資過程中存在著摩擦成本颈嚼。

說的通俗一點毛秘；所謂的摩擦成本就是中間的經紀人，股票經紀商等從中了分走了本分盈利阻课。另外就是我們多次交易叫挟。

牛頓曾說過。我可以算出萬有引力卻無法計算出人類的瘋狂限煞。

所以從中我們可以悟出了這樣的道理運動的增加導致回報的降低抹恳。

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知行合一，“知”是“良知”旺上，也就是內心瓶蚂，“行”是“實踐”，“知”與“行”是一體的。