好書(shū)一本扯夭，名字雖然是關(guān)于財(cái)報(bào)的，但其實(shí)財(cái)報(bào)背后就是公司鞍匾，就是企業(yè)交洗。所以這是一本介紹如何從數(shù)字讀懂公司的書(shū)。

應(yīng)該關(guān)注公司的哪些問(wèn)題橡淑？

• 公司是否賺錢(qián)构拳？是否值得投資？
• 公司是否健康梁棠？是否值得收購(gòu)置森？
• 會(huì)不會(huì)倒閉？有沒(méi)有現(xiàn)金壓力掰茶？
• 公司經(jīng)營(yíng)狀態(tài)是否足夠好暇藏？公司的管理層表現(xiàn)如何？

賺錢(qián)與否濒蒋，看的是利潤(rùn)；健康與否，看資產(chǎn)組成沪伙；現(xiàn)金健康與否瓮顽，看現(xiàn)金的進(jìn)出記錄；經(jīng)營(yíng)優(yōu)秀與否围橡，看手上的資產(chǎn)有沒(méi)有被充分利用暖混。

客觀衡量公司的方法 - 公司五力圖

任何一家公司都和所處環(huán)境密不可分，包括上下游翁授，包括競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拣播。五力圖是一個(gè)非常好的思考公司狀況的框架：

• 供應(yīng)商的議價(jià)能力
• 購(gòu)買(mǎi)者的議價(jià)能力
• 潛在競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入的能力
• 替代品的替代能力
• 行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者現(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)能力

上下游的賒賬能力，往往就看能不能賒賬收擦，能賒賬就說(shuō)明你吃定對(duì)方了贮配。潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入是否容易，看的就是同行業(yè)固定資產(chǎn)絕對(duì)值是否很高塞赂。同行競(jìng)爭(zhēng)情況泪勒，就看利潤(rùn)相關(guān)和各種周轉(zhuǎn)率。替代品是否有可能出現(xiàn)宴猾，這個(gè)通過(guò)財(cái)報(bào)還真沒(méi)辦法知道圆存。

財(cái)報(bào)的組成

我們關(guān)注的問(wèn)題，已經(jīng)在上面兩節(jié)說(shuō)得很清楚了仇哆。接下來(lái)我們?cè)賮?lái)看下財(cái)報(bào)本身包含什么沦辙。

財(cái)報(bào)就三大塊兒內(nèi)容：資產(chǎn)，利潤(rùn)讹剔，現(xiàn)金怕轿。這三塊內(nèi)容能分別看出什么東西？

• 資產(chǎn)負(fù)債表
  • 資產(chǎn)負(fù)債率
  • 固定資產(chǎn)占比
  • 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
  • 庫(kù)存周轉(zhuǎn)率
  • 總資產(chǎn)收益率
  • 應(yīng)收賬款
  • 應(yīng)付賬款
• 利潤(rùn)表
  • 毛利率
    • 營(yíng)業(yè)相關(guān)
  • 凈利率
    • 費(fèi)用相關(guān)
    • 資產(chǎn)價(jià)格浮動(dòng)
    • 營(yíng)業(yè)外收支
    • 政府補(bǔ)貼辟拷、匯兌損益
    • 稅 （營(yíng)業(yè)稅撞羽、所得稅、增值稅不再企業(yè)的范疇）
• 現(xiàn)金流量表
  • 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金
  • 投資現(xiàn)金
  • 融資現(xiàn)金

資產(chǎn)負(fù)債表

• 關(guān)鍵概念
  • 股東權(quán)益 = 資產(chǎn) - 負(fù)債
  • 資產(chǎn)負(fù)債率 = 負(fù)債 / 總資產(chǎn)
  • 庫(kù)存 = 單位是錢(qián)衫冻。從花錢(qián)買(mǎi)原材料诀紊，到最終賣(mài)出產(chǎn)品，期間都算庫(kù)存
  • 庫(kù)存周轉(zhuǎn)率 = 營(yíng)業(yè)成本 / 平均庫(kù)存
  • 應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率 = 營(yíng)業(yè)成本 / 平均營(yíng)收賬款

利潤(rùn)表

• 關(guān)鍵概念
  • 營(yíng)業(yè)收入：Revenue隅俘，銷(xiāo)售產(chǎn)品收到的錢(qián)
  • 營(yíng)業(yè)成本：銷(xiāo)售出去的產(chǎn)品所需承擔(dān)的成本
  • 毛利潤(rùn) = 營(yíng)業(yè)收入 - 營(yíng)業(yè)成本 - 營(yíng)業(yè)稅相關(guān)
  • 費(fèi)用：營(yíng)業(yè)費(fèi)用邻奠、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用
  • 營(yíng)業(yè)費(fèi)用：包含所有除固定資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)成本之外为居，用在采購(gòu)生產(chǎn)銷(xiāo)售環(huán)節(jié)中的費(fèi)用碌宴。包括相關(guān)人員的工資，例如銷(xiāo)售人員蒙畴。
  • 管理費(fèi)用：公司運(yùn)營(yíng)相關(guān)贰镣，除營(yíng)業(yè)費(fèi)用之外的呜象。
  • 財(cái)務(wù)費(fèi)用：借貸需要償還的部分
  • 凈利潤(rùn) = 毛利潤(rùn) - 費(fèi)用 - 資產(chǎn)價(jià)格浮動(dòng) - 營(yíng)業(yè)外收支 - 所得稅

公司能力考察

• 長(zhǎng)期角度 - 贏利能力

  • 關(guān)注利潤(rùn)表
    • 毛利率
    • 凈利率
    • 投資資本回報(bào)率
    • 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) （凈利潤(rùn)再減去行業(yè)投入資本成本）

• 中期角度 - 運(yùn)營(yíng)能力

  • 關(guān)注兩張表：資產(chǎn)負(fù)債和利潤(rùn)表
    • 庫(kù)存周轉(zhuǎn)率
    • 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
    • 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

• 短期角度 - 償債能力

  • 關(guān)注現(xiàn)金流量表
    • 流入方面，是否主要集中在營(yíng)業(yè)收入

理解周轉(zhuǎn)率

周轉(zhuǎn)率是一個(gè)考察企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀態(tài)的非常好的指標(biāo)碑隆。周轉(zhuǎn)率的計(jì)算一般包含以下：

• 庫(kù)存周轉(zhuǎn)率
• 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
• 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

周轉(zhuǎn)率的計(jì)算公式一般都很簡(jiǎn)單恭陡，即 營(yíng)業(yè)成本 / XXX ，但是要真正理解這些公式背后的含義上煤，筆者本人還是花了不少腦細(xì)胞休玩。我們先從周轉(zhuǎn)這兩個(gè)字入手。

錢(qián) -> 采購(gòu) -> 生產(chǎn) -> 銷(xiāo)售 -> 錢(qián)

上面是一個(gè)生產(chǎn)企業(yè)劫狠，正常的營(yíng)業(yè)流程拴疤，注意兩個(gè)點(diǎn)：

• 整個(gè)流程就是一個(gè)環(huán)，開(kāi)頭的錢(qián)和結(jié)尾的錢(qián)必然是連著的独泞，意味著企業(yè)會(huì)直接把銷(xiāo)售收入直接全部投入下一輪生產(chǎn)呐矾。這是一個(gè)非常簡(jiǎn)單的道理，但卻非常重要阐肤，所謂 「周轉(zhuǎn)」就是從這里來(lái)
• 各環(huán)節(jié)之間的箭頭凫佛，都需要消耗時(shí)間，都會(huì)有延遲孕惜。把整個(gè)流程堪稱(chēng)一根水管愧薛，所有箭頭都是節(jié)點(diǎn)，其中會(huì)蓄水

然后衫画，還有幾個(gè)理想情況假設(shè)：

• 除了銷(xiāo)售收入轉(zhuǎn)為下一輪生產(chǎn)成本外毫炉，沒(méi)有其他資金進(jìn)入生產(chǎn)
• 考慮庫(kù)存周轉(zhuǎn)的時(shí)候，假定應(yīng)收賬款全都直接轉(zhuǎn)為現(xiàn)金削罩，可以再利用
• 銷(xiāo)售價(jià)格等于成本

生產(chǎn)銷(xiāo)售周期 * 平均庫(kù)存金額 = 一年的營(yíng)業(yè)成本

周轉(zhuǎn)率

此處理解的關(guān)鍵在于瞄勾，如何理解平均庫(kù)存。平均庫(kù)存就是在任意時(shí)刻弥激，企業(yè)能夠投入到生產(chǎn)銷(xiāo)售的全部資金进陡。假定我手上一共100塊，一年下來(lái)我的銷(xiāo)售額是1萬(wàn)微服，如果我的售價(jià)和成本一樣 （雖然實(shí)際情況一定不會(huì)如此趾疚。或者也可以理解為我把賺的錢(qián)全部拿走）以蕴，那這一年我這100塊一定是在生產(chǎn)銷(xiāo)售的循環(huán)中走了 100 遍糙麦，才能做到這個(gè)銷(xiāo)售額。

總結(jié)

看完這本書(shū)丛肮，算是入門(mén)了財(cái)報(bào)赡磅，以后應(yīng)該可以有根據(jù)地走價(jià)值投資的道路。在實(shí)際應(yīng)用中多看多分析宝与，才是掌握財(cái)報(bào)這個(gè)觀察角度的好方法焚廊。

值得一提的是冶匹，書(shū)中還是有一些通用抽象的思考角度值得在其他領(lǐng)域也推廣一下，這里就包括周轉(zhuǎn)率和五力圖节值。