第二章 證券發(fā)行

第九條 公開發(fā)行證券牛柒，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件棒旗，并依法報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門注冊喘批。未經(jīng)依法注冊，任何單位和個(gè)人不得公開發(fā)行證券铣揉。證券發(fā)行注冊制的具體范圍饶深、實(shí)施步驟，由國務(wù)院規(guī)定逛拱。

有下列情形之一的敌厘，為公開發(fā)行：

(一)向不特定對象發(fā)行證券；

(二)向特定對象發(fā)行證券累計(jì)超過二百人朽合，但依法實(shí)施員工持股計(jì)劃的員工人數(shù)不計(jì)算在內(nèi)俱两；

(三)法律饱狂、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。

非公開發(fā)行證券宪彩，不得采用廣告休讳、公開勸誘和變相公開方式。

一尿孔、修改重點(diǎn)

1.全面實(shí)行證券發(fā)行注冊制度俊柔。公開發(fā)行證券均應(yīng)依法注冊。

2.為分步實(shí)施證券發(fā)行注冊制留出制度空間活合，授權(quán)國務(wù)院規(guī)定證券發(fā)行注冊制的具體范圍雏婶、實(shí)施步驟。

3.將依法實(shí)施員工持股計(jì)劃的員工人數(shù)排除出特定對象發(fā)行證券累計(jì)人數(shù)范疇白指。

二留晚、注冊制

注冊制是不同于審批制、核準(zhǔn)制的證券發(fā)行監(jiān)管制度告嘲，基本特征是以信息披露為核心错维，要求證券發(fā)行人真實(shí)、準(zhǔn)確状蜗、完整披露公司信息需五，使投資者基于所獲得的必要信息鹉动，對證券的投資價(jià)值進(jìn)行判斷并作出決策轧坎，證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對于證券價(jià)值的好壞、價(jià)格高低等不作實(shí)質(zhì)性判斷泽示。

三缸血、累計(jì)

1.防止發(fā)行人通過多次向不超過200人的特定對象發(fā)行證券以規(guī)避法律。同時(shí)械筛，為防止以信托捎泻、委托代理等方式規(guī)避監(jiān)管，需將間接持有證券的實(shí)際人數(shù)合并計(jì)算埋哟。

2.為防止以轉(zhuǎn)售的方式規(guī)避監(jiān)管笆豁，應(yīng)將股東轉(zhuǎn)讓股份導(dǎo)致股東人數(shù)超過200人的行為視同公開發(fā)行，納入監(jiān)管赤赊。

四闯狱、員工持股計(jì)劃

考慮到目前尚未有規(guī)則明確給非上市公司員工持股計(jì)劃和股權(quán)激勵(lì)下定義，且實(shí)踐中這兩個(gè)概念也常撑准疲混用哄孤，故修法時(shí)未在員工持股計(jì)劃外另加股權(quán)激勵(lì)內(nèi)容。

五吹截、股權(quán)眾籌和公開發(fā)行的豁免

關(guān)于刪去”股權(quán)眾籌“規(guī)定的原因?

1.所謂眾籌融資是指通過互聯(lián)網(wǎng)從大量個(gè)人或組織獲得較少的資金來滿足項(xiàng)目瘦陈、企業(yè)或個(gè)人需求的活動凝危。

2.從比較法觀察的角度來看，因股權(quán)眾籌的形式特殊性晨逝，各國對融資平臺均采較為嚴(yán)格的牌照管理蛾默，且一般以專門法案的方式作出立法安排。

3.因在三讀稿公開征求意見過程中咏花，發(fā)生大量p2p暴雷的情況趴生，給市場及投資者造成大量的損失，故認(rèn)為目前股權(quán)眾籌在平臺昏翰、投資者苍匆、融資者等方面尚未具備成熟的條件，不具備法人的條件棚菊。

4.上市公司公積金轉(zhuǎn)增股本浸踩、向股東派發(fā)股份紅利、為實(shí)施員工激勵(lì)增發(fā)股份等行為统求，雖定義上屬于公開發(fā)行检碗，但本身不具融資屬性，發(fā)行對象也為特定码邻。如要求適用公開發(fā)行規(guī)定的相應(yīng)程序折剃，則一方面增加了上市公司的負(fù)擔(dān)，另一方面降低上市公司公積金轉(zhuǎn)增股本像屋、派發(fā)股份紅利或?qū)嵤┕蓹?quán)激勵(lì)的意愿怕犁，可能損害股東利益，有必要納入豁免注冊范圍己莺。

六奏甫、受理機(jī)關(guān)

如其他機(jī)構(gòu)受理審核時(shí)，需將相關(guān)注冊文件轉(zhuǎn)報(bào)給國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國務(wù)院授權(quán)的部門凌受。

第十條 發(fā)行人申請公開發(fā)行股票阵子、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，依法采取承銷方式的胜蛉，或者公開發(fā)行法律挠进、行政法規(guī)規(guī)定實(shí)行保薦制度的其他證券的，應(yīng)當(dāng)聘請證券公司擔(dān)任保薦人誊册。

保薦人應(yīng)當(dāng)遵守業(yè)務(wù)規(guī)則和行業(yè)規(guī)范领突，誠實(shí)守信，勤勉盡責(zé)解虱，對發(fā)行人的申請文件和信息披露資料進(jìn)行審慎核查攘须，督導(dǎo)發(fā)行人規(guī)范運(yùn)作。

保薦人的管理辦法由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定殴泰。

保薦

1.保薦制度：通常指由保薦人對公開發(fā)行證券的發(fā)行人進(jìn)行推薦和輔導(dǎo)于宙，并核實(shí)其發(fā)行文件中所載資料是否真實(shí)浮驳、準(zhǔn)確、完整捞魁，對發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范至会，配合發(fā)行人履行信息披露義務(wù)，并在發(fā)行人公開發(fā)行上市后谱俭，督促其遵守相關(guān)規(guī)定奉件。

2.源于英國倫敦交易所的另類投資市場，用于防范和化解二板市場的投資風(fēng)險(xiǎn)昆著。

3.分為上市保薦（英國县貌、香港）和發(fā)行保薦。

4.考慮到以股票為基礎(chǔ)證券的存托憑證本身就為具有股權(quán)性質(zhì)的證券凑懂，故雖本條未明確規(guī)定公開發(fā)行存托憑證必須聘請保薦人煤痕，但依法律邏輯而言，宜聘請保薦人接谨。

第十一條 設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票摆碉，應(yīng)當(dāng)符合《中華人民共和國公司法》規(guī)定的條件和經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件，向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報(bào)送募股申請和下列文件：

(一)公司章程脓豪；

(二)發(fā)起人協(xié)議巷帝；

(三)發(fā)起人姓名或者名稱，發(fā)起人認(rèn)購的股份數(shù)扫夜、出資種類及驗(yàn)資證明楞泼；

(四)招股說明書；

(五)代收股款銀行的名稱及地址历谍；

(六)承銷機(jī)構(gòu)名稱及有關(guān)的協(xié)議现拒。

依照本法規(guī)定聘請保薦人的辣垒，還應(yīng)當(dāng)報(bào)送保薦人出具的發(fā)行保薦書望侈。

法律、行政法規(guī)規(guī)定設(shè)立公司必須報(bào)經(jīng)批準(zhǔn)的勋桶，還應(yīng)當(dāng)提交相應(yīng)的批準(zhǔn)文件脱衙。

第十二條 公司首次公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

(一)具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)例驹；

(二)具有持續(xù)經(jīng)營能力捐韩；

(三)最近三年財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告被出具無保留意見審計(jì)報(bào)告；

(四)發(fā)行人及其控股股東鹃锈、實(shí)際控制人最近三年不存在貪污荤胁、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)屎债、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會主義市場經(jīng)濟(jì)秩序的刑事犯罪仅政；

(五)經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件垢油。

上市公司發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的條件圆丹，具體管理辦法由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定滩愁。

公開發(fā)行存托憑證的，應(yīng)當(dāng)符合首次公開發(fā)行新股的條件以及國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件辫封。

一硝枉、首次公開發(fā)行新股

二、上市公司公開發(fā)行股票

三倦微、公開發(fā)行存托憑證

第十三條 公司公開發(fā)行新股妻味，應(yīng)當(dāng)報(bào)送募股申請和下列文件：

(一)公司營業(yè)執(zhí)照；

(二)公司章程欣福；

(三)股東大會決議弧可；

(四)招股說明書或者其他公開發(fā)行募集文件；

(五)財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告劣欢；

(六)代收股款銀行的名稱及地址棕诵。

依照本法規(guī)定聘請保薦人的，還應(yīng)當(dāng)報(bào)送保薦人出具的發(fā)行保薦書凿将。依照本法規(guī)定實(shí)行承銷的校套，還應(yīng)當(dāng)報(bào)送承銷機(jī)構(gòu)名稱及有關(guān)的協(xié)議。

1.“其他公開發(fā)行募集文件”：之所以規(guī)定可以報(bào)送“其他公開發(fā)行募集文件”是因?yàn)榭紤]到上市公司向特定對象發(fā)行新股時(shí)牧抵，因發(fā)行對象數(shù)量較少且已對上市公司有所了解笛匙，為避免增加上市公司負(fù)擔(dān)，實(shí)踐中未要求上市公司編制招股說明書犀变，而是采取形式更為簡單的發(fā)行預(yù)案等文件作為報(bào)送材料妹孙，故本次修法拓展了報(bào)送材料的范圍，允許“其他公開發(fā)行募集文件”替代招股說明書获枝。

第十四條 公司對公開發(fā)行股票所募集資金蠢正，必須按照招股說明書或者其他公開發(fā)行募集文件所列資金用途使用；改變資金用途省店，必須經(jīng)股東大會作出決議嚣崭。擅自改變用途，未作糾正的懦傍，或者未經(jīng)股東大會認(rèn)可的雹舀，不得公開發(fā)行新股。

第十五條 公開發(fā)行公司債券粗俱，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

(一)具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)说榆；

(二)最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；

(三)國務(wù)院規(guī)定的其他條件。

公開發(fā)行公司債券籌集的資金签财，必須按照公司債券募集辦法所列資金用途使用稍味；改變資金用途，必須經(jīng)債券持有人會議作出決議荠卷。公開發(fā)行公司債券籌集的資金模庐，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。

上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券油宜，除應(yīng)當(dāng)符合第一款規(guī)定的條件外掂碱，還應(yīng)當(dāng)遵守本法第十二條第二款的規(guī)定。但是慎冤，按照公司債券募集辦法疼燥，上市公司通過收購本公司股份的方式進(jìn)行公司債券轉(zhuǎn)換的除外。

1.可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券：以債券形式依照法定程序發(fā)行蚁堤，在一定時(shí)間內(nèi)依據(jù)約定條件可以轉(zhuǎn)換為公司股份的債券醉者。一般認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債屬于較為特殊的債券品種披诗，投資者投資可轉(zhuǎn)債通常具有為實(shí)際發(fā)行人股票的實(shí)際目的撬即，故可轉(zhuǎn)債具有債券和股權(quán)性質(zhì)。故發(fā)行人公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債時(shí)呈队，既需滿足公開發(fā)行債券的條件剥槐，也需滿足公開發(fā)行股票的條件。

2.因上市公司公開發(fā)行股票均應(yīng)認(rèn)為公開發(fā)行股票宪摧，故上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債涉及上市公司股票的轉(zhuǎn)換粒竖，也屬于公開發(fā)行證券，應(yīng)依法報(bào)經(jīng)注冊几于。

3.上市公司收購本公司股份進(jìn)行可轉(zhuǎn)債為發(fā)行可轉(zhuǎn)債的豁免安排蕊苗。因發(fā)行人將回購股份用于可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)化的股份實(shí)際為庫存股沿彭，不涉及增發(fā)股票朽砰，故無需遵守公開發(fā)行股票的條件。

第十六條 申請公開發(fā)行公司債券膝蜈，應(yīng)當(dāng)向國務(wù)院授權(quán)的部門或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報(bào)送下列文件：

(一)公司營業(yè)執(zhí)照锅移；

(二)公司章程熔掺；

(三)公司債券募集辦法饱搏；

(四)國務(wù)院授權(quán)的部門或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他文件。

依照本法規(guī)定聘請保薦人的置逻，還應(yīng)當(dāng)報(bào)送保薦人出具的發(fā)行保薦書推沸。

第十七條 有下列情形之一的，不得再次公開發(fā)行公司債券：

(一)對已公開發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實(shí)，仍處于繼續(xù)狀態(tài)鬓催；

(二)違反本法規(guī)定肺素，改變公開發(fā)行公司債券所募資金的用途。

第十八條 發(fā)行人依法申請公開發(fā)行證券所報(bào)送的申請文件的格式宇驾、報(bào)送方式倍靡，由依法負(fù)責(zé)注冊的機(jī)構(gòu)或者部門規(guī)定。

第十九條 發(fā)行人報(bào)送的證券發(fā)行申請文件课舍，應(yīng)當(dāng)充分披露投資者作出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息塌西，內(nèi)容應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確筝尾、完整捡需。

為證券發(fā)行出具有關(guān)文件的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和人員，必須嚴(yán)格履行法定職責(zé)筹淫，保證所出具文件的真實(shí)性站辉、準(zhǔn)確性和完整性。

1.為證券發(fā)行出具有關(guān)文件的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和人員需遵守核查程序损姜，對于其專業(yè)范圍內(nèi)的事項(xiàng)饰剥，應(yīng)履行特別注意義務(wù)仲吏，對其專業(yè)范圍外的事項(xiàng)聋亡，應(yīng)履行一般注意義務(wù)。

第二十條 發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票的奋姿，在提交申請文件后逸尖，應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定預(yù)先披露有關(guān)申請文件古沥。

1.預(yù)先披露制度：申請首次公開發(fā)行股票的，受理機(jī)關(guān)依據(jù)法律規(guī)定受理發(fā)行人報(bào)送的有關(guān)申請文件娇跟，在審核完畢前岩齿，將發(fā)行人的申請文件向社會公開披露的制度。

第二十一條 國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門依照法定條件負(fù)責(zé)證券發(fā)行申請的注冊苞俘。證券公開發(fā)行注冊的具體辦法由國務(wù)院規(guī)定盹沈。

按照國務(wù)院的規(guī)定，證券交易所等可以審核公開發(fā)行證券申請吃谣，判斷發(fā)行人是否符合發(fā)行條件乞封、信息披露要求，督促發(fā)行人完善信息披露內(nèi)容岗憋。

依照前兩款規(guī)定參與證券發(fā)行申請注冊的人員肃晚，不得與發(fā)行申請人有利害關(guān)系，不得直接或者間接接受發(fā)行申請人的饋贈仔戈，不得持有所注冊的發(fā)行申請的證券关串，不得私下與發(fā)行申請人進(jìn)行接觸拧廊。

第二十二條 國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門應(yīng)當(dāng)自受理證券發(fā)行申請文件之日起三個(gè)月內(nèi)，依照法定條件和法定程序作出予以注冊或者不予注冊的決定晋修，發(fā)行人根據(jù)要求補(bǔ)充吧碾、修改發(fā)行申請文件的時(shí)間不計(jì)算在內(nèi)。不予注冊的墓卦，應(yīng)當(dāng)說明理由倦春。

第二十三條 證券發(fā)行申請經(jīng)注冊后，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)依照法律落剪、行政法規(guī)的規(guī)定溅漾，在證券公開發(fā)行前公告公開發(fā)行募集文件，并將該文件置備于指定場所供公眾查閱著榴。

發(fā)行證券的信息依法公開前添履，任何知情人不得公開或者泄露該信息。

發(fā)行人不得在公告公開發(fā)行募集文件前發(fā)行證券脑又。

第二十四條 國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門對已作出的證券發(fā)行注冊的決定暮胧，發(fā)現(xiàn)不符合法定條件或者法定程序，尚未發(fā)行證券的问麸，應(yīng)當(dāng)予以撤銷往衷，停止發(fā)行。已經(jīng)發(fā)行尚未上市的严卖，撤銷發(fā)行注冊決定席舍，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還證券持有人；發(fā)行人的控股股東哮笆、實(shí)際控制人以及保薦人来颤，應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人承擔(dān)連帶責(zé)任，但是能夠證明自己沒有過錯(cuò)的除外稠肘。

股票的發(fā)行人在招股說明書等證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容福铅，已經(jīng)發(fā)行并上市的，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以責(zé)令發(fā)行人回購證券项阴，或者責(zé)令負(fù)有責(zé)任的控股股東滑黔、實(shí)際控制人買回證券。

1.控股股東环揽、實(shí)際控制人的責(zé)任：過錯(cuò)推定責(zé)任略荡。本次修法加重了發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人的責(zé)任歉胶。因?yàn)榘l(fā)行人的控股股東汛兜、實(shí)際控制人在發(fā)行人發(fā)行證券融資行為中通常具有較大利益、發(fā)揮較大作用跨扮，事件中許多欺詐發(fā)行案件都是由發(fā)行人的控股股東序无、實(shí)際控制人主導(dǎo)或行使验毡。

2.責(zé)令回購制度：

1）明確責(zé)令回購制度僅適用于股票發(fā)行中衡创。

2）實(shí)施責(zé)令回購的前提為證券發(fā)行文件中存在隱瞞重要事實(shí)或編造重大虛假內(nèi)容帝嗡，且已發(fā)行并上市。

3）明確回購證券對象為發(fā)行人或負(fù)有責(zé)任的控股股東璃氢、實(shí)際控制人哟玷。

4）在實(shí)施責(zé)令回購制度時(shí)，需綜合考慮發(fā)行人的情況一也、市場情況巢寡、受害投資者如何確定、回購價(jià)格如何確定等問題椰苟，特別是對于那些發(fā)行上市后已交易一段時(shí)間的且抑月，操作難度較高。并且目前責(zé)令回購制度尚未經(jīng)過我國實(shí)踐考驗(yàn)舆蝴，在境外實(shí)踐的案例也并不多谦絮。故本次修法規(guī)定的是“可以”，由中國證監(jiān)會根據(jù)實(shí)際情況決定洁仗。

第二十五條 股票依法發(fā)行后层皱，發(fā)行人經(jīng)營與收益的變化，由發(fā)行人自行負(fù)責(zé)赠潦；由此變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)叫胖，由投資者自行負(fù)責(zé)。

1.本條未將“債券”納入其中的原因：1）債券與股票在性質(zhì)上存在較大差異她奥，投資債券主要是為取得利息收入和收回本金瓮增，而投資股票則是為了獲得證券價(jià)值的提升。2）發(fā)行人的收益與債券投資者的聯(lián)系不大哩俭，以及債券投資者取回利息及本金的權(quán)利應(yīng)當(dāng)受到法律保護(hù)钉赁。

2.實(shí)踐中，如在證券發(fā)行中携茂，有的投資者通過與發(fā)行人或發(fā)行人的控股股東簽訂擔(dān)保協(xié)議設(shè)定保底條款以規(guī)避本應(yīng)由投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的約定是違法的你踩。

第二十六條 發(fā)行人向不特定對象發(fā)行的證券，法律讳苦、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷的带膜，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)同證券公司簽訂承銷協(xié)議。證券承銷業(yè)務(wù)采取代銷或者包銷方式鸳谜。

證券代銷是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券膝藕，在承銷期結(jié)束時(shí)，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式咐扭。

證券包銷是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結(jié)束時(shí)將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式芭挽。

1.根據(jù)是否有中介協(xié)助發(fā)行證券滑废，可將證券發(fā)行方式分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。實(shí)踐中袜爪，公開發(fā)行證券一般都采取間接發(fā)行方式蠕趁。

2.向不特定對象發(fā)行證券：應(yīng)由證券公司承銷。即向累計(jì)超過200人的特定對象發(fā)行證券辛馆，雖屬于公開發(fā)行俺陋，但法律上不強(qiáng)制發(fā)行人聘請證券公司承銷，發(fā)行人可自主選擇直接發(fā)行昙篙。

3.證券代銷中腊状，證券公司與發(fā)行人之間為委托代理關(guān)系，證券公司在承銷期內(nèi)盡力銷售證券苔可，但不對證券發(fā)行結(jié)果負(fù)責(zé)缴挖。

4.證券包銷中，證券公司與發(fā)行人之間為買賣關(guān)系焚辅。發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)全由證券公司承擔(dān)映屋。（較為常見）

第二十七條 公開發(fā)行證券的發(fā)行人有權(quán)依法自主選擇承銷的證券公司。

第二十八條 證券公司承銷證券法焰，應(yīng)當(dāng)同發(fā)行人簽訂代銷或者包銷協(xié)議秧荆，載明下列事項(xiàng)：

(一)當(dāng)事人的名稱、住所及法定代表人姓名埃仪；

(二)代銷乙濒、包銷證券的種類、數(shù)量卵蛉、金額及發(fā)行價(jià)格颁股；

(三)代銷、包銷的期限及起止日期傻丝；

(四)代銷甘有、包銷的付款方式及日期；

(五)代銷葡缰、包銷的費(fèi)用和結(jié)算辦法亏掀；

(六)違約責(zé)任；

(七)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他事項(xiàng)泛释。

第二十九條 證券公司承銷證券滤愕，應(yīng)當(dāng)對公開發(fā)行募集文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性怜校、完整性進(jìn)行核查间影。發(fā)現(xiàn)有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的茄茁，不得進(jìn)行銷售活動魂贬；已經(jīng)銷售的巩割，必須立即停止銷售活動，并采取糾正措施付燥。

證券公司承銷證券宣谈，不得有下列行為：

(一)進(jìn)行虛假的或者誤導(dǎo)投資者的廣告宣傳或者其他宣傳推介活動；

(二)以不正當(dāng)競爭手段招攬承銷業(yè)務(wù)机蔗；

(三)其他違反證券承銷業(yè)務(wù)規(guī)定的行為蒲祈。

證券公司有前款所列行為甘萧，給其他證券承銷機(jī)構(gòu)或者投資者造成損失的萝嘁，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。

1.要求證券公司承銷證券時(shí)盡到核查義務(wù)扬卷，以起到為發(fā)行文件增信的作用牙言。

2.在境外立法實(shí)踐中，美國的證券發(fā)行活動僅設(shè)置了承銷商而沒有保薦人怪得，與我國存在制度上的差異咱枉。在我國股票發(fā)行活動中，雖保薦人與承銷商絕大多數(shù)重合徒恋，但發(fā)行人聘請承銷團(tuán)的股票發(fā)行活動中蚕断，保薦人和承銷商可能不同。如不要求承銷商也承擔(dān)核查義務(wù)入挣，可能導(dǎo)致存在證券欺詐情形時(shí)亿乳，投資者無法向承銷商追究責(zé)任。故即便已規(guī)定保薦人對發(fā)行人發(fā)行文件的審慎核查要求径筏，依然規(guī)定承銷商的核查義務(wù)葛假。

第三十條 向不特定對象發(fā)行證券聘請承銷團(tuán)承銷的，承銷團(tuán)應(yīng)當(dāng)由主承銷和參與承銷的證券公司組成滋恬。

1.刪除“向不特定對象發(fā)行的證券票面總值超過人民幣5000萬元的聊训，應(yīng)由承銷團(tuán)承銷”的強(qiáng)制性規(guī)定原因：隨著證券市場和經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展，單次證券發(fā)行規(guī)模已實(shí)現(xiàn)較大幅度的增長恢氯，證券公司的實(shí)力也相應(yīng)的提高带斑，“ 證券票面總值5000萬元”限制了市場主體的自主選擇，強(qiáng)制聘請承銷團(tuán)也會增加發(fā)行人的發(fā)行成本勋拟。

1）證券發(fā)行是否組成承銷團(tuán)本是市場活動勋磕，為證券公司根據(jù)其自身資本實(shí)力、市場狀況及表弟證券質(zhì)量決定的民事行為指黎，收益和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由發(fā)行人和證券公司自主決定和承擔(dān)朋凉，應(yīng)尊重市場的作用。

2）在股票公開發(fā)行活動中醋安，保薦人和承銷商的角色往往是綁定的杂彭，一些證券公司甚至需要通過借助承銷業(yè)務(wù)的收入來彌補(bǔ)保薦業(yè)務(wù)中的成本墓毒。如強(qiáng)制要求采承銷團(tuán)模式，將降低擔(dān)任保薦人的承銷商的收入亲怠，影響其開展保薦業(yè)務(wù)的積極性和工作質(zhì)量所计，難以發(fā)揮好其“看門人”的作用。

第三十一條 證券的代銷团秽、包銷期限最長不得超過九十日主胧。

證券公司在代銷、包銷期內(nèi)习勤，對所代銷踪栋、包銷的證券應(yīng)當(dāng)保證先行出售給認(rèn)購人，證券公司不得為本公司預(yù)留所代銷的證券和預(yù)先購入并留存所包銷的證券图毕。

1.證券公司不得預(yù)留所代銷的證券和預(yù)先購入并留存所包銷的證券夷都，與“綠鞋機(jī)制”和“跟投制度”不存在沖突。

1）“綠鞋機(jī)制”：發(fā)行人和承銷商共同確定采用超額配售選擇權(quán)的制度予颤。為實(shí)施超額配售選擇權(quán)囤官，承銷商將與有關(guān)投資者就參與配售并同意作出延期交易股份安排形成協(xié)議。故用于超額配售選擇權(quán)的股份仍由該投資者直接認(rèn)購蛤虐，且延期交付安排已經(jīng)投資者同意党饮，不屬于 “?預(yù)留所代銷的證券和預(yù)先購入并留存所包銷的證券?” 。

2）“跟投制度”（科創(chuàng)板）：發(fā)行人的保薦機(jī)構(gòu)依法設(shè)立的子公司或?qū)嶋H控制該保薦機(jī)構(gòu)的證券公司依法設(shè)立的其他相關(guān)子公司驳庭，參與發(fā)行人證券發(fā)行的戰(zhàn)略配售規(guī)定刑顺。在發(fā)行人戰(zhàn)略配售環(huán)節(jié)，參與戰(zhàn)略配售的機(jī)構(gòu)與其他主體地位上并無差異嚷掠，不存在利用其承銷地位謀取利益的情形捏检，其目的與 “?預(yù)留所代銷的證券和預(yù)先購入并留存所包銷的證券?”存在較大差異，性質(zhì)上不可歸入此類行為不皆。此外贯城，“跟投制度”下，發(fā)行人的保薦機(jī)構(gòu)與跟投機(jī)構(gòu)時(shí)不同法律主體霹娄，不能簡單認(rèn)為“證券公司”參與了跟投行為能犯，而將此類跟頭行為列入 “?預(yù)留所代銷的證券和預(yù)先購入并留存所包銷的證券?”。

第三十二條 股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的犬耻，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定踩晶。

第三十三條 股票發(fā)行采用代銷方式，代銷期限屆滿枕磁，向投資者出售的股票數(shù)量未達(dá)到擬公開發(fā)行股票數(shù)量百分之七十的渡蜻，為發(fā)行失敗。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還股票認(rèn)購人。

1.在代銷方式里茸苇，證券公司與股票發(fā)行人之間為委托代理關(guān)系排苍，如發(fā)行失敗，已簽訂的股票認(rèn)購合同也相應(yīng)解除学密。故雖發(fā)行失敗淘衙，發(fā)行人仍需向承銷商支付相應(yīng)費(fèi)用，按發(fā)行價(jià)加算銀行同期存款利息返還股票認(rèn)購人腻暮。

第三十四條 公開發(fā)行股票彤守，代銷、包銷期限屆滿哭靖，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在規(guī)定的期限內(nèi)將股票發(fā)行情況報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案具垫。

1.備案并非行政許可。只是發(fā)行人在事后將情況報(bào)告給監(jiān)管部門款青，便于監(jiān)管部門了解情況做修，必要時(shí)進(jìn)行檢查的監(jiān)管制度霍狰。

參考文獻(xiàn)：

程合紅：《證券法》修訂要義抡草。