一悯姊、概念
昨天我們學(xué)習(xí)了“盈利能力”的第一個指標(biāo)——“毛利率”，它讓我們學(xué)會判斷一家公司是否具備長期穩(wěn)健的獲利能力。如果說一家公司的毛利確實不錯些己，但是經(jīng)營企業(yè)的開銷也非常巨大，到頭來有可能還是賺不到錢的嘿般。
就像生活中很多高薪家庭段标，他們收入很高、開銷也很大博个，因此有可能每月結(jié)余并不多怀樟。
因此，為了多維度觀察一家公司的賺錢能力盆佣，我們除了關(guān)注“毛利率”往堡，還要關(guān)注“營業(yè)利潤率”和“營業(yè)費用率”械荷。他們的關(guān)系如下：
“毛利率”代表這是不是一門好生意，“營業(yè)利潤率”說明的有沒有賺錢的真本事虑灰！
費用吨瞎，回顧一下：類比個人的費用支出，主要為衣食住行樂幾項穆咐；公司的費用是“推銷費用颤诀、管理費用、研發(fā)費用对湃、折舊費用與分期攤銷費用等”崖叫。（見六期D3課程：財報全貌及閱讀方法）
二、計算公式
1拍柒、營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入心傀。
2、營業(yè)費用率=毛利率-營業(yè)利潤率拆讯，即下圖中“C1-C2”脂男。
三、實例計算
繼續(xù)“貴州茅臺”种呐，計算其2016年的“營業(yè)利潤率”和“營業(yè)費用率”
1宰翅、“營業(yè)利潤率”計算，分子：242.66億元爽室，分母388.62億元汁讼。分子、分母分別見“利潤表”中“營業(yè)利潤”和“營業(yè)收入”科目肮之。代入公式掉缺，得到營業(yè)利潤率=242.66/388.62=62.4%卜录。
2戈擒、“營業(yè)費用率”計算
2016“貴州茅臺”的“毛利率”為91.2%，“營業(yè)利潤率”為62.4%艰毒，因此筐高，其營業(yè)費用率=91.2%-62.4%=28.8%。
這和財報說的15%好像差距有點大俺笄啤柑土！今天的結(jié)果不相符了，是我算錯了嗎绊汹？不是我算錯了稽屏，而是“財報說”的創(chuàng)作者梁超對于“營業(yè)費用率”的指標(biāo)公式進(jìn)行了迭代更新。
下面插播甜點西乖，主要介紹營業(yè)費用率的兩種計算方法：
在計算過程中狐榔，不僅會發(fā)現(xiàn)上面像茅臺這種坛增，費用率差別有點大的（茅臺費用率15%和28.8%的差別原因見甜點：http://www.reibang.com/p/ce5bb08a0b2d），甚至還會發(fā)現(xiàn)有些公司的費用率為負(fù)薄腻，這好像不太符合邏輯收捣！因為按照加減關(guān)系，營業(yè)利潤率應(yīng)該小于毛利率庵楷。
比如“上海萊士”罢艾，毛利-利潤率=63.7%-83.7%=-20%。
如果出現(xiàn)營業(yè)費用率為負(fù)尽纽，不能說明公司的營業(yè)費用率特別低咐蚯，而是因為在營業(yè)利潤中，公司的投資賺的數(shù)值比較大（屬于非主營部分）弄贿，占比比較高仓蛆，導(dǎo)致了營業(yè)利潤比毛利潤還高。
超哥的財報說在前期這個問題上進(jìn)行了迭代挎春，改變了費用率的計算方法看疙，現(xiàn)在財報說按照下面的公式計算費用率：
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 營業(yè)費用率 = (銷售費用+管理費用+財務(wù)費用)/營業(yè)收入
分子為三個費用相加，和以前兩者（毛利-利潤）相比直奋，少計算了幾個東西能庆，分別是：
（1）資產(chǎn)減值；（2）非經(jīng)營性收益脚线，即投資之類的搁胆；（3）營業(yè)外支出；（4）所得稅邮绿。
這個公式更合理一些渠旁，但不能像MJ老師給的公式那樣，能快速算出的費用率船逮，需要細(xì)節(jié)科目顾腊。
所以，沒有特別的異常情況挖胃，營業(yè)費用率這個指標(biāo)杂靶，我們的建議是，可以直接用“毛利率-營業(yè)利潤率”得到大致的數(shù)據(jù)酱鸭，并結(jié)合其他指標(biāo)一起看吗垮；如果有異常（比如為負(fù)數(shù)），可以直接用財報說來參考或者自己再看下細(xì)分科目凹髓，一般我們還是做投資烁登，不要糾結(jié)在一個指標(biāo)上
四、判斷指標(biāo)
“營業(yè)利潤率”和“毛利率”一樣蔚舀，越高越好饵沧，但沒有具體的判斷指標(biāo)蚀之，兩者都要在行業(yè)中進(jìn)行橫向?qū)Ρ取?/p>
下面是以“貴州茅臺”為龍頭的白酒行業(yè)和以“海天味業(yè)”為龍頭的“調(diào)味發(fā)酵品”行業(yè)數(shù)據(jù)，可見捷泞，不同的行業(yè)足删，營業(yè)利潤率差異很大，因此只有放在行業(yè)中對比锁右，才知道誰是老大失受！
上述兩項沒有明確的標(biāo)準(zhǔn)，但“營業(yè)費用率”可按下列指標(biāo)判斷一家公司在行業(yè)內(nèi)的相對地位：
1咏瑟、營業(yè)費用率<10%拂到，代表這家公司在行業(yè)內(nèi)的經(jīng)濟規(guī)模很大，是具有一技之長的公司码泞，或是行業(yè)的前三甲兄旬。
2、如果營業(yè)費用率不僅能<10%余寥，還能<7%领铐，那它不僅規(guī)模很大，在經(jīng)營上的費用也相當(dāng)節(jié)省宋舷。
3绪撵、營業(yè)費用率>20%，可能出現(xiàn)在以下行業(yè)中：
（1）祝蝠、自有品牌音诈，廣告推銷的費用非常貴。
（2）绎狭、尚未具有經(jīng)濟規(guī)模的公司细溅，因為分母（營業(yè)收入）小，所以指標(biāo)高儡嘶。
（3）喇聊、市場蓬勃發(fā)展，但仍需持續(xù)投入的行業(yè)社付。
（4）承疲、需要不斷促銷邻耕，才有回頭客的行業(yè)鸥咖，如超市。
（5）兄世、餐飲業(yè)啼辣。餐飲業(yè)的費用率一般都在33%以上，所以餐飲業(yè)的毛利率也必須在50%以上才能持續(xù)經(jīng)營御滩。
五鸥拧、貴州茅臺的獨孤九劍和行業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計
下面是MJ老師關(guān)于營業(yè)費用率的行業(yè)統(tǒng)計党远，我們看各公司財報的時候可以對應(yīng)參照：
六、A龍頭企業(yè)與退市風(fēng)險企業(yè)對比
下面整理了“A股龍頭企業(yè)”和“ST（有退市風(fēng)險）的公司”的盈利指標(biāo)：對比之后發(fā)現(xiàn)富弦，A股龍頭企業(yè)的三項指標(biāo)都比較正常沟娱，但ST（退市風(fēng)險警示）的企業(yè)無論是毛利率還是營業(yè)利潤率都慘不忍睹，營業(yè)利潤率甚至都是負(fù)的腕柜，說明它們不僅不是一門好生意济似，也沒有賺錢的真本事！
MJ老師風(fēng)險提示：如果一家公司毛利率盏缤、營業(yè)利潤率很差砰蠢，甚至是負(fù)的話，一定是要避開唉铜，是不能投資的台舱。
蘇寧易購五年營業(yè)利潤率比較，2017年幾乎保本潭流，前面四年是接近虧損的
對比五家商超竞惋，南京新百雖然毛利率高但費用率也高達(dá)32%
