1. 基本概念解釋
1.1?派息率
? ? 比如映挂，年中和年末共發(fā)現(xiàn)金紅利10股5元泽篮，每股總盈利是2元，派息率就是0.5/2=25%柑船，派息率可以理解為公司把多少盈利拿出來分給大家帽撑。
2.2?股息率
? ? 股息率（Dividend Yield Ratio），是一年的總派息額與當(dāng)時市價的比例鞍时。以占股票最后銷售價格的百分數(shù)表示的年度股息亏拉，該指標是投資收益率的簡化形式。股息率是股息與股票價格之間的比率逆巍。在投資實踐中及塘，股息率是衡量企業(yè)是否具有投資價值的重要標尺之一。相當(dāng)于我們把錢存在銀行锐极，銀行每年會給我利息笙僚，這里的股息率也是一樣的，只是我們現(xiàn)在的錢是存在了股票中灵再，每年股票也應(yīng)該給我們利息肋层。股息率是反應(yīng)股票能給我們利息的多少，要是股息率遠大于國債或者銀行年化收益率的話檬嘀，表示這只股票值得投資槽驶。
2. 公式解釋
2.1?成長股估價公式
? ? 價值投資價值 = 當(dāng)期利潤*（8.5?+?兩倍的預(yù)期年增長率），格雷厄姆的這個成長股估價公式鸳兽，這個公式變化一下掂铐，也就是市盈率 =?8.5?+?兩倍的預(yù)期年增長率。
如下表揍异，可以看到各種預(yù)期增長率對應(yīng)的市盈率
預(yù)期增長率????0%????2.5%????5%????7.2%????10%????14.3%????20%
10年增長率????0%????28%? ? ?63%? 100%????159%? 280%????519%
當(dāng)期市盈率? ? ?8.5????13.5? ? ? 18.5? 22.9? ? ? ?28.5????37.1? ? ? 48.5
? ? 假設(shè)一家企業(yè)全陨，預(yù)期能保持20%的預(yù)期增長率，那么派息率為60%和派息率為30%衷掷，其利潤的增長率會出現(xiàn)明顯不同辱姨。如果派息率為60%，則其增長率僅為8%戚嗅，因為20%*60% = 12%雨涛，有12%的增長率用來給大家發(fā)利息了；如果派息率為30%文庫 懦胞，則其增長率會達到14%替久。巴菲特之所以稱喜思糖果是偉大的企業(yè)，就是因為喜思糖果在派息率為100%的情況下躏尉，其增長率仍能保持10%的增長（相應(yīng)的蚯根，預(yù)期增長率不斷提升）。
? ? 如果把這個公式套用在A股胀糜，那么肯定需要對該公式做一些調(diào)整颅拦，因為A股的平均派息率應(yīng)該在30%左右蒂誉，A股中的很多高成長企業(yè)，實際上并不見得有很高成長企業(yè)盈利能力距帅，只是因為其保留了更多的留存利潤（或者是融資）右锨，用于再投資，所以導(dǎo)致利潤增長更快锥债。
2.2 股票價值公式
價值＝當(dāng)前（普通）收益×（8.5+預(yù)期年增長率×2）陡蝇，這個增長數(shù)應(yīng)該是對下一個7至10年的預(yù)測
（1）在運用這個公式時預(yù)期年增長率應(yīng)去除百分比，比如說哮肚，預(yù)期年增長率為10%時，則代入公式的數(shù)字應(yīng)為10广匙，而不是10%
（2）所代入的預(yù)期年增長率有多個允趟，但最高的只有20%，也就是說鸦致，該公式認同的最高長期成長速度也就是20%上下潮剪，而從歷史來看，最優(yōu)秀的公司的長期增長率也就是22%左右分唾，因此抗碰，我在用這個公式，所代入的最高增長率是絕不超過25%的绽乔。
（3）代入的“當(dāng)前（普通）收益”是上一會計年度每股收益弧蝇。
（4）該公式算出來的價值只是一個參考值，應(yīng)注意穩(wěn)定增長股與周期波動股的不同折扣率折砸。
